할인 현금수지 분석법

 

할인 현금수지 분석법

 

투자를 할 지 말 지 판단하는 방법으로 화폐의 시간가치를 고려하는 방법과 화폐의 시간가치를 고려하지 않는 방법이 있다. 

화폐의 시간가치를 고려하는 방법	화폐의 시간가치를 고려하지 않는 방법
할인 현금수지 분석법 (순현가법, 수익성지수법, 내부수익률법, 현가 회수기간법, 연평균 순현가)	어림셈법(승수법, 수익률법)
	비율분석법 (대부비율, 부채감당률, 채무불이행률, 영업경비비율, 총부채상환비율)

 

할인 현금수지 분석법

정의: 투자로 부터 예상되는 미래 현금흐름(현금 수입과 지출)을 현재가치로 할인하고, 이걸 비교해서 투자를 할 지 말 지를 판단하는 방법이다. 

종류: 순현가법, 수익성지수법, 내부수익률법, 현가 회수기간법, 연평균 순현가

 

 

순현가법(NPV)

미래에 기대되는 세후소득의 현재가치의 합과, 투자비용인 지분의 현재가치 합을 비교하는 것이다.

순현가 계산에서 할인율로 투자자의 요구수익률을 쓴다. 

순현가=현금유입의 현가 - 현금유출의 현가 ≥ 0
현금유입의 현가 < 현금유출의 현가	현금유입의 현가 = 현금유출의 현가	현금유입의 현가 > 현금유출의 현가
순현가가 0보다 작다	순현가가 0	순현가가 0보다 크다
요구수익률보다 낮은 수익률이다.	요구수익률 만큼의 수익률이 발생함.	요구수익률을 만족하고도 남는 수익률이 발생함.
수익성지수 < 1	수익성지수 = 1	수익성지수 > 1
	내부수익률법

 

 

수익성지수법(PI)

수익성지수법 = 현금유입의 현가 / 현금유출의 현가 = 수익현가의 합 / 지출현가의 합

 

 

내부수익률법(IRR)

(내부수익률=기대수익률)

정의: 내부수익률과 투자자의 요구수익률을 비교해서 투자 판단을 하는 방법이다.

내부수익률은 현금유입의 현가 = 현금유출의 현가를 같게 만드는 할인율을 말 한다. 또는 순현가를 0으로 만드는 할인율이다. 또는 수익성지수를 1로 만드는 할인율이다. 

 

내부수익률 > 요구수익률	내부수익률 = 요구수익률	내부수익률 < 요구수익률
투자 채택한다.	투자 채택한다.	투자 기각한다.

 

순현가법과 내부수익률법

순현가법에서는 요구수익률을 먼저 구해야하지만, 내부수익률법은 요구수익률을 먼저 안 구해도 된다. 

순현가법이 내부수익률법보다 우월하다. 

단일 투자안	둘 이상의 투자안
순현가법과 내부수익률법은 같은 결론이 나온다.	순현가법과 내부수익률법은 다른 결론이 나온다.

 

-순현가법이 내부수익률법보다 투자자의 부를 극대화할 수 있다. 그래서 순현가법과 내부수익률법의 결과가 다르면 순현가법을 따르는 것이 좋다.  

-여러 투자안을 동시에 고려하는 경우의 순현가 값은(A투자안과 B투자안을 동시에 고려하는 경우), 개별 투자의 순현가 값을 더하기만 하면 되니까 편하다.(A+B 투자 조합의 순현가 = A투자안의 순현가+B투자안의 순현가) 즉, 가치 가산성이 성립한다. 수익률법은 가치가산성이 성립하지 않는다.

-재투자에 대한 가정이 순현가법에서는 현금유입이 요구수익률로 재투자 될 수 있다고 가정하고, 내부수익률법에서는 현금유입이 내부수익률로 재투자될 수 있다고 가정한다.  순현가법의 재투자에 대한 가정이 더 합리적이다. 

순현가법	내부수익률법
요구수익률	내부수익률

 

내부수익률법의 단점으로 현금 흐름의 양상에 따라 복수의 내부수익률이 존재하기 때문에 어떤 내부수익률을 써야하는지 애매하다. 

 

현가 회수기간법

장래 예상되는 현금유입의 현재가치를 구한 후에, 투자된 자금을 회수하는 데 시간이 얼마나 걸리는 지로 투자안의 채택 여부를 정하는 방법이다. 

 

연평균 순현가

순현가를 투자 기간 동안 연간으로 평준화해서 계산한 것이다. 순현가 평준화에는 저당상수를 사용해서 화폐의 시간가치를 고려한다.